判断一个项目、一位创业者，创新工场创始人李开复自有一套办法。察言观色必不可少，经过允许，他还会把创业者的手机拿过来，看看此人在用哪些App。

当然，李开复也深知“没有一个固定的问题可以问任何创业者。”一般来说，他会仔细了解一名创业者过去的成功和失败，并且让此人点评未来同领域里的竞争对手，同时询问整个产业链的上下游如何合作？这款创业产品的关键点在何处？如何去找到最合适的杠杆？诸如此类。“我们问这么多的问题，如果你真的很牛，我们应该很佩服你，而且从你的身上可以学到很多东西。因为这个领域是你要创业的领域，你还不能教我点东西，那说明你对这个领域的了解还不够。”李开复说道。

也正是这些细致的工作成就了李开复。创新工场的投资至今让人侧目：截至2015年9月，投资超过200个项目，总投资额接近4亿美元，投资的公司当中估值超过1亿美元的有25家，最高估值的美图超过了20亿美元。

至今，创新工场的业绩也博得了投资人的满意。“我们在这6年当中募资的速度越来越快，肯定和支持我们的投资人也越来越多。我们的盈利模式就是一个VC基金，年化回报都在40%以上。投资人对于我们的基金回报是认可的，基本上在国内所有的VC里面应该能够进入前5%，甚至更高。”李开复说。

不幸的是，一场疾病让李开复暂别创新工场长达17个月之久。也是在李开复暂别创投领域的17个月当中，中国的创业者迎来了前所未有的悲喜：诸如滴滴出行等一批独角兽公司快速崛起；资本在两年之内经历了从盛夏到寒冬的急转直下。按照滴滴快的CEO程维的话说：“你已经感到资本的冷雨打到了脸上。”

可是，李开复真的离开了创投圈么？答案可能并非如此。在过去的两年当中，李开复选择了一个更加冷静的角度来观察创业环境的变化。“有时候资本过热，让一些创业者和一些投资人没有看清楚方向。”他说。

现在病情稳定之后，李开复已经回归创新工场8个月有余。这8个月，李开复又有了新的思考。“过去我回来的这8个月期间，前几个月正好看到了最火的状态，各家O2O公司融到了巨额的资金，但是在后来的这三四个月里，看到我们进入了资本的寒冬，前后对比差别很大。”他说，在O2O领域创业，有很大的挑战。我们还是希望看到，能够真正对用户产生价值的服务，而且是用户真得愿意掏钱来买服务，而不是因为补贴才来用服务。

此外，李开复如今正在观察哪些项目？又如何看待中国创投领域泡沫？

你认为2016年比较好的投资领域是什么？

李开复：2016年有几个比较大的趋势，我们会很看好。一个是智能硬件领域。但是我们不会说物联网时代来了，所以蜂拥进入这个领域。之所以看好这个领域，是因为中国制造正在变得强势，而且中国有很好的市场，有更加低廉的硬件生产能力，如果能够做出一些优秀的智能硬件，能够解决用户的问题，能够挣钱，就能够把智能硬件的热潮滚动起来。

第二是内容的互联网化。这个可能很多人觉得已经发生了，但其实还没有。因为现在最棒的视频内容还是在电视上，但是网络上的内容，比如说《奇葩说》这一类的节目已经开始流行了。我们认为，更多的聪明人，会从传统的渠道走入互联网的渠道。传统内容的互联网化，可以产生出很大的价值。因为越来越多的眼球在那，更多的广告就会投入，而且以后它的收费模式可能会超过广告，因为互联网是可以互动的，是可以用虚拟商品的方式来挣钱的，所以这一类的内容我们看好。

另外，我们对于95后、00后喜欢的内容也非常看好。因为95后、00后是真正的移动互联网时代的原住民，他们对这些新的内容的嗅觉和他们的品味是与我们很不一样的，而且我们认为他们会引领那些85后。所以我们非常关注这些95后、00后他们喜欢什么、看什么，也愿意投资一些公司做他们喜欢的内容。

第三是B2B领域。B2B的时代会来临，会比美国迟一段时间。B2B这件事情，以前说了很久，但是都没有特别做得很火，就是因为当年的B2B就是阿里巴巴的“黄页”模式。现在，因为交易已经开始，所以有了交易的B2B未来可能是非常巨大的一个产业。

你认为中国互联网投资、创业的泡沫大吗？

泡沫整体我觉得不大。一方面，泡沫已经破了一些，O2O领域之前有一些被过分炒作的案子或创业者，烧出了用户，但是没有烧出价值。

另外，有一些投资人可能从原本投资后期扩展到早期，或者中期，不太了解早期的一些规律，看到很有魅力的创始人，或者很大的产品相关数据，就拿钱砸进来，或者竞价，在某一些领域就造成了比较多的泡沫。

在过去两三个月，创业者们已经看到了融资的挑战。可能未来的半年，甚至一年当中，还会有不少公司面临融资困境，甚至关闭，但是我觉得整个创投圈的项目估值正在逐渐接近理性。

你如何避免和BAT的投资竞争？

幸好我们这个投资阶段不存在这个问题。因为BAT不太会投A轮的项目，对他们而言，这些项目也看不清楚，如果BAT每一个都去倾斜资源，就没有那么多的资源可以分了。BAT基本还是会看中C轮左右的项目。如果我是C轮的投资人，我可能就会说，还是有些领域BAT的资源不见得是最好的杠杆。

比如在有些领域里，如果创业者真的想做伟大的公司，不想这么早就投降了，因为你抱了B可能得罪了AT，抱了A可能得罪了BT，所以这些公司还是有自己的成长空间。但我还是很高兴自己在做A轮，因为我们不会面临这个问题。

在你过去的投资案例当中，创业者常犯的错误有哪些？

我们看到的创业者常犯的错误有好几个：第一个就是执行力不够强。团队可能对一个行业的把控很好，创始人也很厉害，但是在执行过程当中，跑得也许没有竞争对手快，或者产品做得没有在原来预期的时间点达到里程碑等。

第二个问题是不专注。每一位创业者都很聪明，但是聪明的人往往点子会很多，团队什么都去试，你会发现无论是彼得·蒂尔的《从0到1》，还是埃里克·莱斯的《精益创业》，这些理论都是提倡创业者要快速执行迭代才能够把创业做起来，所以不专注则是对创业的致命打击。

第三是创始团队不和。这个不和其实源于没有长久的认识和前期的信任基础。

你现在投资的最大动力是什么？

我们想帮助年轻人。看到他们的成功是我们最快乐的事情，我们希望能够在他们的创业过程当中，给创业者真实的加分。并不只是说看到他们的成功、融资、上市、产品受欢迎，这个当然也会分享他们的喜悦，但是真的让我们觉得最有成就感的是我们真的帮助了他们，他们真心的感谢我们的帮助，这是我们最快乐的事情。