11月中旬唯品会公布第三季度财报开始，唯品会在9个交易日的约2周时间内，市值蒸发了57亿美元，折合人民币约370亿元。部分分析师表示，唯品会市值暴跌，是市场消化库存的需求不高的原因。对于在上市以来总体表现较好的优等生“唯品会”来说，这个冬天有点冷。

但在经理人君看来，这种观点和“暖冬降低了消费者消费欲望”的说辞有什么区别？从短视的角度，来解释一家较优秀的公司为什么短时间内市值蒸发掉约1/4的原因，是不是过于简单了？

谁希望唯品会股价下跌？

唯品会应该算中国电商的一个奇迹了，从“刚需”的品牌商清库存这一需求出发，在服装这一领域分得了一杯羹。虽然从GMV来说，它的交易额还不足阿里巴巴旗下聚划算1/6，但从整个电商市场来说，这一杯羹的战略意义却“物以稀为贵”。因为在阿里生态之外，除了它市场上已经没有备胎可供选择了。就算把那些京东、苏宁易购、一号店、凡客等平台的服装市场GMV加起来放在天猫、淘宝、聚划算的面前，都不值一提。

阿里的生态系统非常完整，对于商家们来说，它们可以在那里完成从新品上市到处理库存的一站式全部消化，处理不完才会到生态之外的平台。这一点，使得唯品会的战略意义对于有意涉足电商的巨头来说，价值尤为突显。

数天之前，曾有谣传称腾讯收购唯品会，但几乎同时唯品会被腾讯科技报道“卖假货”。尽管对于这两个消息，唯品会官方对均予以否认，但很多人均推测此消息不会是空穴来风。

这里，不能不提到的现实是，国内市场有能力、有欲望消化唯品会的，也只有百度和腾讯了。

目前，腾讯的已经布局京东，但对腾讯而言是不够的。据京东第三季度财报显示，后者现金流几近枯竭，商家账期变长。而对于电商而言，消费频次高且体量大的市场首选服装。如果腾讯希望打通电商链路，并且在电商领域占得一席之地，京东这把“钝刀”还需要腾讯再磨一磨。这时候来看，想要补足短板，对于腾讯来说唯品会是一块“好肉”。

再看另一家巨头——百度。百度对电商“一直在努力”。从C2C时代尝试“百度有啊”，到尝试B2C“百度Mall”，到O2O风潮到来时“200亿元押注糯米”，重推百度钱包。可以说，虽然在电商领域被甩到不知所踪，但百度勤勤恳恳，屡败屡战的做法背后，没有雄心是不可能的。

如今的互联网世界已经是玩家资本的比拼，电商相比社交网络和搜索来说，价值很明显。百度渴望借电商打造入口和金融之间的桥梁，实现生态闭环。

因此从战略意义上来说，百度和腾讯都需要唯品会让自己的生态更为完整，而从资本市场来说，对巨头而言，以较低的价格将优质资产收入囊中，何乐而不为？

唯品会别怕！

再回头看唯品会的市值暴跌，其实不用看得特别复杂。从现实中来说，推动唯品会股价暴跌的，离不开两方面的原因。

一方面投资人对于中国经济大环境一直不甚看好。在中国这样的新兴市场投资，影响投资人衡量的标准不只是GMV的增长情况，更重要的是未来创新和增长可能。但因为投资者一致对中国经济短期内不看好，唯品会的市场增长一出现乏力迹象，投资者希望转嫁风险的行为就变得可以理解了。

另一方面，唯品会增长乏力其实是可以预见的，唯品会本质上是服装市场的“对冲”。目前服装市场表现比较健康，这从今年天猫双十一的成功中可以看得出来。因为今年服装品类的商家都比较理智，没有疯狂备货，在服务上也都以稳定为主，因此今年服装商家没有追求排名，而是理性地上新、清理库存，今年双十一TOP20商家里服装类不多就是证明。

而这些好消息对于唯品会来说却是坏消息，商家如果库存不多，那么其库存在天猫和淘宝就可以就地消化掉，而不用走一步搬到唯品会再交扣点。是的，事实就是这样残酷，商家们库存健康的正常状态，却是唯品会这样的尾货市场的难过之时。

唯品会会怎么选？

结合实际价值和资本价值来说，其实不必对唯品会股价暴跌过于看重。唯品会本身偏安一隅，日子本来逍遥，现在到了用户增长的瓶颈期，正是到了需要推手的关口，而目前来看外力已经到来。

唯品会从之前的做法是，通过投资并购来破这个局，但吞并乐蜂网并没有起到积极效果。而此时外面硝烟来了，百度和腾讯的虎视眈眈，这股大潮已经让体量相对较小的唯品会显得不太淡定。

选择百度，或能保持独立发展，在电商领域或能迎来一段时间的高速成长，却也能小富即安。因为百度的导流会对唯品会产生立马可见的增长。

而如果借机投靠腾讯阵营，等待唯品会的则一定是不成功则成仁。这一点可以参考易迅网、好乐买等独立电商的发展。而且对于唯品会来说，相比一直不盈利、模式笨重的京东，它还是有机会去填补腾讯电商短板的，成为腾讯电商岛链上的不可或缺的一环。

不论如何，唯品会选择姓百还是腾都不让人意外，在经理人君看来，都不选才是意外。