“6·18”大促进入倒计时的敏感时期，任何风吹草动都可能影响电商平台的备战计划。6月14日，新加坡毕盛资产管理公司发布一份针对京东的做空报告，将京东与天猫、淘宝、苏宁易购、亚马逊等平台进行对比，称京东难以与亚马逊相对等，当前市值不值600亿美元，自营业务利润率低，自建物流体系和仓储成本高昂。报告发布当日，京东在美国纳斯达克的股价微涨0.13%，未出现大幅度下跌。业内人士指出，京东股价微增证明投资方没有认可做空报告内容。但截至记者截稿，京东美国股价处于下跌状态。

二度做空股价开始微跌

市值估值过高、3C品类难盈利、自建仓储物流成本高昂，是毕盛资产管理公司做空京东报告中的核心观点。毕盛资产管理创始人兼首席投资官WongKokHoi在报告中直接公开表达对京东的质疑，认为京东目前的运营模式已经成为京东发展的负担和障碍。

报告指出，自从去年京东商城CEO沈皓瑜辞职加入京东的早期投资方高瓴资本后，高瓴资本开始频繁抛售京东股票，在过去三个季度持续抛售了约合8亿美元的4400万股京东股票。毕盛资产管理公司借此表达高瓴资本对京东前景的担忧，但高瓴资本对上述言论做出了公开反击，称京东一直都是高瓴资本的重要投资组合之一，高瓴资本目前仍持有京东大量的股票，并对京东的未来发展抱有乐观的态度。

一位不愿具名的投资者告诉记者，抛售股票不意味业绩不良，投资是为了获取收益，每一家投资机构都有相应的投资计划，对抛售股票也有规定的时间，因此抛售股票也是出于投资方获取收益的一种考量，“这就像是在房主手中房价不断上涨的房子，如果房主不卖出就不能获取房价上涨带来的收益”。该投资者向记者这样解释。

该报告发布后，京东于美国时间6月14日的股价出现小幅度波动，但截至6月14日美股收盘，京东股价最终报收为39.27美元，微涨0.13%，股价并没有因做空报告而出现大幅度下跌。据了解，这是这家机构第二次发布针对京东的做空报告，去年6月该机构所发的做空报告一度导致京东股价下跌超过8%。但在此后的一年里，京东财报显示，京东已经开始盈利且市值紧逼600亿美元。

多数业内人士对记者称，去年及6月14日的两次股价波动数据不能代表做空成功，只有股价出现断崖式下跌即跌20%以上并不断下跌，才意味着做空报告内容可信度较高。

数据矛盾报告可信度存疑

京东连续两年在“6·18”期间被同一家机构做空，一位从事跨境进出口电商的人员表示，京东今年与去年被做空时所处的状态不一样，今年京东已开始盈利，业务模式也多样化，海外购和全球购有所起色，京东金融等相关业务逐渐成熟，资产质量正在被慢慢夯实，现在再去做空需要机构出示更有力、更确切的证据，才会被资本市场采信，如果京东股价没有大幅度下跌，就已证明投资方不认同该报告。

今年5月8日，根据京东集团发布的一季报显示，报告期内集团实现交易总额1841亿元，同比增长42%；同时集团实现净利润3.56亿元，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润14亿元，首次实现全面盈利。

但也有业内人士称，做空报告中的部分内容也存在可信性。报告指出，3C产品的利润率很低，但已到了京东收入的50%以上。一位京东供应商称，国内3C毛利增长空间较少，平台众多，为京东的发展带来一定的影响，虽然行业中有天猫、苏宁等平台经营相同业务，京东的确难以获得更强的议价能力，但京东在3C市场的认可度一直很高。

此外，报告还对京东的物流优势保持怀疑，称京东目前的256个仓库（95％租赁）和“最后一公里”物流体系并不存在长期的优势，或将被竞争对手取代。报告还指出，京东仓库平均只有2.2万平方米，只适用于标准化的3C、家电商品，较不适用于快速消费品等高档货物。而根据京东公布的数据显示，截至2016年底，京东在华北四省两市运营11个大型仓库群、67个中小型仓库，仓储设施占地面积超140万平方米，拥有2000余个配送站点。

做空动机盈利或被操控

投资领域的一位业内人士表示，机构之所以选择在同一个时间节点两次做空京东，是因为机构做空公司需要一个宣传节点，当下京东全力备战“6·18”大促，行业和消费者的关注达到高点，此时产生的负面消息也将被快速传播。此外，京东被做空机构做空也不排除是友商所为，毕竟做空报告所发的时点比较微妙，存在竞争对手打击的可能性。

一位不愿具名的投资人士则表示，也可能该机构对京东的股票做了空投，发报告是希望行业一同做空，如果京东股价下跌，机构将从中获取收益。一家做空机构的工作人员称，做空还是做多，是机构的“个人意愿”，如果机构认为京东会涨就可以做多，认为京东股价会跌就可以做空，在资本市场是件平常事，尤其对美股市场，投资方对同一企业的股票走势认识不同，股票才有买有卖，机构最终目的是为了盈利。

不过也有分析认为，在业务方面，正值京东“6·18”大促期间，遭遇做空也使京东受到来自消费者和行业的质疑，因此来自资本市场的负面评论最终可能对京东的业绩产生影响。

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