去年9月阿里巴巴在美上市时曾经一度无比辉煌，随着一些店主的敲锤，一批百万富翁被瞬间制造了出来。然而，就和暴风一样，虽然阿里巴巴的股价一度飙升了75%，但随之而来的就漫无止境的下跌，美国巴伦周刊封面文章甚至直接认为阿里股价还要跌去50%。

对于阿里巴巴股价的下跌，分析和认识有很多种。比如中国宏观经济下滑;电商上面临京东等竞争对手的凶猛竞争;阿里巴巴的侵权危机，和政府监管等等。确实，在当前的政治环境与经济环境下，阿里巴巴也算得上是外患不断了。但是笔者认为，阿里巴巴最大的危机并不是来自外部，而是内部，并且恰恰来自一手打造了阿里巴巴的马云本人。

作为这个世界上最好的创业者之一，这样评论马云可能不太恰当，特别是在其创业故事与管理理念早已成为了广大年轻人圣经的情况下。毕竟，正是凭借马云个人的努力，才将阿里巴巴一手打造成为中国最大的网购平台。但是，也正是因为阿里巴巴太大了，所以其隐藏的危机也渐渐出现。

早已广为市场所熟知，也总被市场对手所攻击的是，阿里巴巴集团有约90%股权被外国人所有。阿里巴巴为了避免外国所有权的话题，以及规避一系列国内政策问题，和外资投资人的利益，采取了诸多复杂的操作，比如巴伦周刊所提到的虚拟所有权。但是在诸多知名律师帮忙下想出这一手段并不是万能且永恒的，其操作起来难免会遇到很多问题。

而在外资背景这种潜在的危机下，马云或是为了个人利益最大化，或是为了自己的中国心，原本在阿里巴巴旗下，或是由阿里巴巴衍生出来的品牌与产业，都被马云逐渐转移出来并中国资本化了。其中最为著名的事件莫过于2011年马云在未经过阿里巴巴两大股东雅虎和日本软银许可的情况下，就将支付宝的所有权从一个中国公司悄悄转移成为一个独立的私营合伙企业，该企业由马云控制，所有权的转移消除了阿里巴巴集团对支付宝的收益权。

这一举动自然带来了股东的不满，随后经过调整，马云不得不做出让步。阿里巴巴集团在和解协议之后永久享有了支付宝37.5%的利润，若上市阿里巴巴还将享有同样的股权。但这样并未得到双方的满意，不仅阿里巴巴的海外股东对马云个人转移本应属于阿里名下的未来收益不满，马云也对海外股东对企业的控制和分红要求不满。这种潜在的矛盾一旦爆发，双方一旦发生决裂的话，阿里巴巴很有可能将陷入到拆分的地步。

阿里巴巴承认在美国证券交易委员会提交的文件中，创始人马云与其合伙人的利益可能与阿里巴巴股东的利益有冲突。这一在国内往往被忽略的信息，在国外投资者那里如今却被无限放大化。因为阿里巴巴的最大尴尬之处在于，它是一家外资却完全在中国的法律架构下，并在中国人手里实际操作的公司。一旦将来股东与马云出现了不可调和的矛盾，外国人眼里并不公平的中国司法体系显然将会向马云一方倾斜，中国激进的舆论环境也对外资股东不利。

因此抛开阿里巴巴的业绩和市场环境不说，阿里未来面对的管理层风险还是很大的。对于选择在美国上市的阿里巴巴，一方面是出于自身完全是外资公司的客观必要，另一方面也是想获取更大的利益。但是国外投资者对公司管理层和潜在风险的审视也使得阿里股价存在着夭折的风险，而最让阿里巴巴头疼，也最为麻烦的是这次危机不是来自别人，不是来自工商总局，而是马云本人。