在淘品牌争相上市进入收获期时，茵曼母公司广州市汇美时尚集团股份有限公司(以下简称“汇美集团”)却突然中止了今年7月份的上市申请。汇美集团方面向记者表示，由于汇美集团董事长方建华要增持公司股份，所以按照证监会相关规定，现在撤销上市申请，明年会重新申请上市。

撤回上市申请

搜于特12月15日午间发布公告，称其投资参股的广州市汇美时尚集团股份有限公司因其自身战略发展需要，拟对股权结构作出相应调整，向证监会申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件，12月14日收到证监会下发的《行政许可申请终止审查通知书》，同意终止汇美时尚集团上述行政许可申请的审查。搜于特称，截至本公告日，公司持有汇美时尚集团60,489,054 股股份，占其股份总数的25.20%。

公开资料显示，汇美集团董事长兼CEO、茵曼品牌创始人方建华于1998年开始创业。2008年，“茵曼”开始入驻淘宝商城(天猫)，从ODM、B2B向B2C转型，2011年、2013年两年“双十一”位居天猫女装品牌榜首。据悉，汇美集团旗下已孵化的自主品牌包括：茵曼、初语、生活在左、samyama、达丽坊、秋壳(原名秋売)、Pass等，同时公司主品牌派生出多个相关子品牌，如家居品牌茵曼HOME、童装品牌茵曼Kids。集团旗下产品品类还延伸至女鞋、箱包、运动装、家居装饰品、家具等。

汇美集团是第一例中止上市申请的淘品牌。今年5月初，阿里巴巴平台上近50家拟上市企业受邀组团奔赴深交所拜访座谈，有媒体报道称，目前已有100家电商企业提交了上市申请，目前这一规模还在扩大中，市场估值有望过千亿元人民币。今年3月份向阿里巴巴集团提交联合建议书的十个淘品牌分别是三只松鼠、汇美、韩都衣舍、裂帛、骆驼、御泥坊、韩后、阿芙和小狗电器，都属于天猫平台上有代表性的淘品牌，覆盖了零食、服装、化妆品、电器等多个领域，其上市之路也有了不同程度的进展。12月13日，天猫协助商家上市办公室对外宣布，自平台成立至今，已收到三只松鼠、茵曼等近200家淘系商家寻求协助的申请。

创始人增持股权

总部位于东莞的上市服装企业搜于特在2015年3月以3.24亿投资汇美，占股25.2%。方建华曾解释，“2014年在A股上市的服装公司一般市值是当年净利润的40倍，我们是一家非上市公司，估值标准和上市公司有所差异，此次搜于特给汇美集团的估值大概是2014年净利润的33倍。”

今年7月1日，证监会网站发布了汇美集团申请在创业板上市的招股书，招股书显示，公司实际控制人方建华、单钰芳及其一致行动人共持有汇美集团股份比例为42.58%，搜于特占比25.20%，IDG资本管理的和谐成长持股13.20%。另外，汇美集团设立的用于员工激励计划的平台珠海汇承，占公司总股本9.17%。

一位证券分析师向记者介绍，股权结构设计是以股东股权比例为基础,通过对股东权利,股东会及董事会职权与表决程序等进行一系列调整后的股东权利结构体系。 股权比例分配是公司运营稳定的基石。一般而言，创业初期股权分配比较明确，结构比较单一，几个投资人人按照出资多少分得相应的股权。但是，随着企业的发展，必然有进有出，在分配上会产生种种利益冲突。同时,实际中,存在许多隐名股东、干股等特殊股权,这些不确定因素加剧了公司运作的风险。

上述人士介绍，中止上市申请的现象也很普遍，一般情况下，企业撤回上市申请是由于股权或者财务方面不符合上市要求，不得不撤回，比如说因为排队时间太长而导致盈利方面不符合要求，或者股权方面有变动等等。

据汇美集团方面介绍，此次撤回上市申请是由于汇美集团董事长方建华要增持公司股份，按照证监会规定而做出的撤回，但是汇美集团明年会重新申请上市。但该人士并未透露方建华增持股份具体数额。据招股书显示，方建华直接持有本公司18.50%股权，通过珠海汇承及珠海汇智间接持有本公司3.51%股权。

新品牌带来盈利压力

对于淘系商家自身来说，寻求上市已经成为商业竞争中的关键一环。有分析指出，无论是电商红利的消散还是国际快时尚品牌的入侵，淘品牌的日子都显得比之前要艰难。加之淘品牌本身依托于阿里平台的成本高企，也使得其净利润进一步的压低，为了应对这样的局面，一些淘品牌甚至开始选择线下开店的形式进行扩张，但自身不具备线下运营基金也给这一转型增加了不小的压力。

方建华此前称，上市是为了募集资金，也可以提高公司品牌知名度，增加拓展业务的工具和能力，吸引人才，也可以降低公司的运营风险。上市后，公司未来也可以有更多并购重组的机会，运用资本市场来拓展公司的业务。

招股书显示，2013年-2015年汇美集团营业收入分别为 5.90亿元、9.49亿元和 11.41亿元，净利润分别为 3330.73万元、 3190.78万元和1581.48万元。 净利连年下降，汇美解释称，主要原因为新品牌快速孵化对业绩造成一定影响：2014年新增了“生活在左”、“Pass”、“秋売”等新品牌，在2015年新增了“达丽坊”、“五粒豆”、“茵曼HOME”等新品牌，新品牌在孵化初期需要投入较大的运营成本，同时新品牌在市场认可接受度方面也要循序渐进，自初始孵化到实现盈利需要经历一段培育期，因此拉低了2014年和2015年的整体业绩。

走向线下寻找机会

2015年开始，汇美集团开始从线上走到线下，启动旗下品牌的O2O项目，“茵曼+千城万店”项目快速发展，截至2015 年末，“茵曼+千城万店”已签约163 家线下店，覆盖23个省市。招股书显示，在2015年，汇美集团线下业务收入占比为2.01%。汇美集团上市后募集到的资金，计划将投入三大重要项目，包括交易与交互全渠道升级改造项目(即O2O项目)、时尚品牌孵化建设项目、信息化建设项目。三大项目的投资总额约为4.5亿元，全数来自上市募集资金。

汇美集团方面介绍，在截至今年10月份的运营方面，业务一切正常。今年双11期间，方建华宣布，汇美已经从一个互联网品牌升级为新零售品牌。“我们要打破传统商业的零售思维和模式，用新思维去做线下。把线上线下全渠道融合起来，和专业的现代物流企业合作，运用好我们的优势：粉丝、技术、大数据等等。”

在淘品牌走向线下时，线下品牌对包括汇美集团在内的所有淘品牌正在形成一种新的竞争关系，从今年“双11”女装销量对比可见，曾经一度霸屏的茵曼、裂帛等淘品牌们几乎全线失势，反而是优衣库、ONLY、拉夏贝尔等传统线下品牌全面上位。这与八年前以及“双11”初创的几年形成强烈反差。今年天猫“双11”女装品牌销售排行榜单前五名依次为优衣库、ONLY、波司登、韩都衣舍、乐町，如果从商家销售排行的话，依次为优衣库官方旗舰店、ONLY官方旗舰店、韩都衣舍官方旗舰店、乐町官方旗舰店、拉夏贝尔官方旗舰店。淘品牌在排行榜中几乎全线撤退，仅剩下韩都衣舍。即使将排行榜名单扩大到前十名，也仅有韩都衣舍一家淘品牌。2012年“双11”的相关数据显示，女装类目排行榜上，前三名全部为淘品牌，依次为茵曼、裂帛、韩都衣舍。

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