然而，值得注意的是，Paytm的优势在于支付，电商部分才刚刚起步。从去年到现在，阿里巴巴在印度都步下怎样的局？为什么又敢走这步险棋呢？阿里巴巴的国际版图的风口与深坑又在哪里？

因为去年曾获阿里巴巴的投资，Paytm在中国是熟面孔。公开信息显示，它隶属于移动资讯公司One97 Communications（下文简称One97），该公司成立于2005年，2010年上线Paytm，从手机充值开始，逐渐覆盖缴纳水电燃气费等；2014年推出基于手机终端的电子钱包；去年涉猎旅游和在线票务，并向线下的小卖部、咖啡店、加油站等场景铺设；电商部分则开始于2014年。目前，Paytm包括四部分：手机钱包（收付款、转入等）、付费（手机充值、电视、电费等）、订票（电影、飞机、公共汽车、出租车等）、购物（电子产品、服饰、厨具、家装等）。

从支付平台到电商，到场景平台，Paytm的各种尝试与阿里巴巴不无关系。去年2月，阿里巴巴集团的金融服务关联公司蚂蚁金服宣布将收购One9725%的股权；7个月之后，阿里巴巴集团与蚂蚁金服共同对Paytm战略投资。虽然交易金额与股权细节并未公布，有知情人士称，阿里巴巴与蚂蚁金服两次共出资约6.8亿美元，总持股达到大约40%。

阿里巴巴与蚂蚁金服带来的不仅仅是真金白银，还有技术、人力等多方面的支持。根据此前多家媒体的采访报道，2014年10月，阿里巴巴刚刚美国上市后，创始人及CEO Vijay Sharma就来到杭州，向马云、张勇、彭蕾和井贤栋取经如何做成“印度最大的移动支付平台”。之后，双方开始了互派访问学者式的紧密合作。今年3月，阿里巴巴集团前批发业务部负责人Bhushan Patil加入Paytm，担任副总裁，此前他曾在阿里巴巴工作5年半。

经过两年的培养，只有2300万用户的Paytm已经在印度支付市场上取得主导地位。根据Paytm方面的数据，其用户数达到1.35亿，市场占有率超过所有对手总和的三倍，去年已获得印度央行发放的支付银行牌照，计划今年建成支付银行，在2020年之前移动支付平台用户数将达到5亿。

Paytm与支付宝也不是完全一样，直观的差别在于支付宝App中没有淘宝和天猫，但Paytm App专门设立购物版块，即Paytm Mall。

VijaySharma上月初接受采访时表示，Paytm有多重身份，包括电子钱包、线上零售平台以及即将成立接下的支付银行，接下来将把电商平台拆分成独立公司，更换名字和品牌，股东不变，之后也会寻求融资、被并购或收购。

关于Paytm为什么要拆分支付与电商，可以参照2014年阿里巴巴的做法，上市前夕其成立蚂蚁金服，将原阿里旗下的支付、理财、融资、保险等业务板块都划归到这家关联公司中。业内人士分析，第一，扩大支付工具在电商圈子的应用范围，不被自家电商局限，就像支付宝可以用于各大平台；第二，金融与电商的估值方法不同，综合性集团分拆后更受资本市场欢迎；第三，受政府对互联网金融的监管政策影响，比如，印度联储一直要求Paytm将电商平台与支付业务分离开。

“现在是时候把Paytm定位为一个支付和金融服务商了，电商部分要另换一个名字。这样可以给卖家和投资者带来更清晰的印象，对二者未来的融资、市场估值等都有利。”Sharma说。

正当外界猜测电商拆分出来后如何经营，印度斯坦时报援引知情人士称，Paytm的母公司One97不会在新拆分的电商公司中持有股份，阿里巴巴考虑全部或部分收购，交易完成后将其更名为“阿里巴巴印度”或者“天猫印度”。对此阿里巴巴官方并未正面回应，仅强调公司将致力于在印度的长期发展。

印度零售电商市场是亚太国家中增速最快的国家，eMarketer报告称，2014年增长134%，2015增长129.5%，预计2015至2018年将从140亿美元增长到550亿美元。面对如此大的市场潜力，亚马逊在2013年就进入，阿里巴巴很难不心动，但以何种方式开始显得有些犹豫。

早在去年8月，阿里巴巴携手富士康、软银向Snapdeal注资5亿美元，但此后双方一直没有公开的后续合作，而且在Flipkart和亚马逊两大巨头的竞争中，Snapdeal被指存在感降低，最近在收购Jabong的角逐中也败下阵来。

今年2月，印媒报道阿里巴巴向当地前两大电商Flipkart和Snapdeal发出入股邀约，同时请求下调估值从而促成交易，三方对此都没有正面回复。6个月过去，事实证明，Flipkart没有公布新融资，Snapdeal的融资名单里也没有阿里。

今年3月，全球总裁迈克尔•埃文斯(J.Michael Evans)在新德里告诉媒体，计划2016年内进入印度电商市场，正在寻找并评估各种机会。

巧合的是，一个周之后，印度商务部批准外国企业对印度的平台型电商公司进行100%的直接投资，也就是说，至少，在对外商直接投资限制颇多的印度，目前阿里巴巴全资买下Paytm是合法的。

如果阿里巴巴真的出手买下Paytm Mall，这将是其国际零售在布局速卖通、Lazada之后的重要一步。

业内人士告诉记者，新兴市场尽管有很大潜力，但过于分散，本土化难度高，前期投入大且耗时长。因此，阿里巴巴花10亿美元买下Lazada还是笔合算的买卖。阿里巴巴的第一季度财报也验证了这一点，其国际零售业务营收达1.68亿美金，占总营收的4%，比去年同期增长123%。

但是，Paytm真的能和Lazada相提并论吗？

第一，与东南亚市场尚属早期，Lazada一家独大不同的是，印度的竞争更加激烈。其中，Flipkart占有市场44%的份额，接近第三名亚马逊份额的三倍，第二名Snapdeal占32%。除了以上三大巨头，还有Myntra、Jabong、eBay等海内外玩家，它们之间也正处在胶着混战中，去年Flipkart收购Myntra，今年Myntra又买下Jabong。

第二，Paytm不仅排不上号，就连模式还在摸索当中。

去年以欺诈为名清理了3200名卖家，今年5月初开始向天猫方向转型，签1000多个品牌，计划把90%的品牌商品转入品牌店，保留少量非品牌商品的长尾卖家。品牌方选择授权卖家进驻，可以把品牌店与官网整合在一起；平台提供从产品目录、支付工具到物流的支持，以此统一品牌形象、规范折扣以及遏制假货。

然而，总的来说，印度并不缺少天猫型的电商。因为印度政策对外资自营型电商的限制，亚马逊在当地只能“委屈”地采用第三方平台的模式；本土的Flipkart则类似于京东，以直营起家，后加入第三方商家；Snapdeal早期对标淘宝，后也引进品牌店的形式。

“对于其他平台来说是增加品牌曝光度，而对于我们来说是核心战略。”Paytm VP Amit Bagaria解释道。

另外，Paytm去年4月宣布将免除平台商户佣金，但迟迟也没有落实。

第三，除了调整模式，Paytm Mall在供应链方面也刚刚开始发力。

6月27日，Paytm首次做起跨境生意，利用与阿里巴巴的关系帮助Paytm卖家对接中国货源，在印度和中国分别提供保税仓库和物流中心的支持，还涉足供应链金融，向资金不足的卖家提供贷款。卖家拿到货后，也能在印度其他平台上出售。

“许多卖家不能亲自飞到中国来，只能从印度的经销商拿货。我们期待通过Paytm与阿里巴巴的直接联系，可以使印度中小企业的成本下降3倍。计划到今年底帮助1万个印度中小卖家对接中国供货商，接触5百万多种中国商品。”Bhushan Patil说。

但是，该项目还在试验阶段，只有25~30个印度卖家参与，限于时尚配饰、电子产品和家装大类，阿里巴巴也尚未深度参与。Paytm方面表示，公司的重心依然在零售方面，并无意转向批发。

可能阿里巴巴意识到Paytm力量的不足，过去半年里，它也在紧锣密鼓地布局。

据华尔街日报的报道，阿里巴巴在印度招募了一批电商高管，包括电商物流创业公司Mypacco的联合创始人以及前服务预订公司 LocalOye高管等。此前，还有印度媒体报道，阿里巴巴计划收购一家物流公司，正与Paytm的第三方物流合作伙伴Delhivery和Xpressbees展开洽谈。

当然，在不断的吸纳新资源的同时，阿里巴巴可能还要思考如何整合利用现有资源，比如已经参投的Snapdeal。一方面，Snapdeal目前有向生活服务类转型的迹象，最近还向Uber开放API接口，与Paytm有一定重合；另一方面，Snapdeal体量大、估值高，阿里巴巴很难得手，但未来与Paytm Mall或者天猫印度是敌是友需要阿里巴巴的智慧来决定。

最后，在摸索模式、完善供应链、吸纳人才、布局物流团队之外，阿里巴巴更需要留心的是印度电商市场的泡沫。虽然各家拼得火热，但实际上只是烧钱的虚火。根据来自虎嗅的数字，截至2015年3月31日的财年里，亚马逊的亏损达到172.4亿卢比（约2.6亿美元），Flipkart在2015财年的亏损接近200亿卢比（约2.96亿美元），Snapdeal的亏损则接近133亿卢比（约1.97亿美元）。

当然，Paytm方面强调自己是当地为数不多盈利的创业公司，但当Paytm Mall被拆出来之后，没有支付业务的收入，它还能保证业绩漂亮吗？

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