借壳上市获证监会有条件通过仅125天后，12月2日，圆通速递(600233)发布《非公开发行A股股票预案》，拟募集85亿元。而这距离圆通借壳上市完成增发新股登记手续只有63天。

密集的资本运作，显示出圆通对资金超乎寻常的渴求。对于一般投资者来说，这样的举动显得并不友好。在停牌近一个月后，12月5日、6日，圆通连续遭遇两个跌停板。经历短暂的恐慌之后，圆通股价在今天迎来反弹，上涨4.19%。

大手笔定增

非常规操作

“在市场中，如此密集地募集资金并非常规做法，但也不是没有这样的先例。”申万宏源证券营业部运营总监陈文波表示，资本市场有其复杂性，散户和机构对同样的市场行为的看法是完全不同的。“快递属于重资产投资行业，因此在看待圆通的定增行为时，要充分考虑其行业属性，不能简单粗暴地‘贴标签’。”

“一般来说，在两种情况下，上市企业会选择定向增发：一是企业本身缺钱，募集资金并不是用来拓展运营增加收入，而是用于支付对价；二是受行业发展大环境所迫，必须通过资本运作获得充足的现金流，以抢占先机。从监管层的角度来说，第二种情况的定向增发更容易获得批准。”陈文波表示，从快递业的重资产投资性质来看，圆通的此次定增应属于第二种情况。

并购失利

用资本换取时间

实际上，在停牌的这段时间里，圆通努力推进的不止有定向增发，其还尝试重组“一家全国排名前五的快运物流企业”，并与义乌和南宁市政府分别签订了50亿元和15亿元的合作协议。对于前三季度净利润9.76亿元、同比增长90.74%的圆通来说，这样的投资仍称得上是“大手笔”。

近几年，圆通在高端运力和基础设施建设方面的投资可谓是“一掷千金”。而在此次85亿元的定向增发中，基础设施仍旧是主题。多功能转运及仓储一体化建设、转运中心信息化及自动化升级、航空运能提升、城市高频配送网络搭建以及终端服务网点建设，无不需要大量资金的支持。

但值得注意的是，虽然同是增加基础设施和高端运力方面的投入，可此次增发已与借壳时有了明显不同，推动快运业务发展已经成为此次定增的主要投入方向。在《非公开发行A股股票预案》中，“快运”一词共出现25次，并且公告明确表示，“圆通将基于快递业务，加快布局城市高频配送网及覆盖全国的快运网络，形成快递网、城配网和快运网三张网络的协同发展，并依托上述网络有序地推进如仓储业务、冷链业务等相关多元化的布局。”而类似的表述却并没有在借壳时的公告中出现。

这表明，圆通在没能通过直接收购拓展快运业务后，并未打算放弃业务拓展，其正通过资本运作筹集资金，建立自己的快运网络。对此，一位业内人士表示，随着仓配及大件业务的增加，快运服务逐渐升温。今年4月，中通快递跨界快运，启动全国快运招商加盟。此外，顺丰、韵达、百世、优速等快递企业也在努力提升快运服务水平，为开展供应链服务提供支撑。在这种情况下，圆通完全有可能借助资本的力量，补齐业务短板，以免在竞争中落后。

两连跌后

触底反弹

两连跌后，圆通股价终于迎来反弹。

对于连续遭遇“一字跌停”，陈文波认为，不能以此认定为市场对圆通密集的资本运作持完全负面的态度。“密集募集资金有可能引发投资者尤其是散户的反感，但机构的看法却是不一样的。”他表示，资金投入后，企业能否找到新的利润点，或者能否补充和完善现有企业机制，从而带动企业降本增效，这是投资机构考虑最多的问题。“他们会从行业属性以及企业成长性的角度看待上市企业的定增行为。快递物流本就属于重资产投资，新业务的拓展、硬件设备升级、软件系统研发、运输网络搭建、高端运力储备，都需要消耗大量资本。”

“85亿元属于较大规模的定向增发，此外，30.81元/股的价格也不多见。圆通很有可能已经对有意向的机构进行了排查，获得了潜在投资者的认可。”一位不愿具名的业内人士表示，经过一段时间的发展，圆通的实力得到了有效扩充，而在快递业迅速发展的大背景下，其定向增发更容易获得资本和机构的追捧。“股价一时的涨跌只能反映出短时间内部分投资者的态度，不能以此判断企业资本行为是否具有可行性。”

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